El Tesoro renovó deuda por $8,87 billones, pero volvió a inyectar pesos

El Ministerio de Economía comunicó los resultados de la primera licitación de noviembre, en la que enfrentaba vencimientos por $10,5 billones. Según informó la Secretaría de Finanzas, se recibieron ofertas por $11,60 billones y se aceptaron $8,87 billones. Quedaron afuera, entonces, ofertas por unos $2,7 billones.

“Esto significa un rollover de 103,07% sobre los vencimientos del día de la fecha”, indicó la secretaría que conduce Federico Furiase, bajo la órbita del ministro Luis Caputo. Pero aclaró que el cálculo se hizo “sin incluir los vencimientos de los bonos TX26 y TX28”.

Los TX26 y TX28 son bonos ajustados por CER (Boncer) que vencieron este miércoles. Fuentes oficiales explicaron que no se los contempló porque su vencimiento no coincide con la fecha en que liquida esta licitación. Sin embargo, el Tesoro igual tuvo que pagarlos, y eso cambia la medición. Con ambos bonos, los vencimientos totales rondan los $10,6 billones y el rollover baja a cerca del 84%. Según Facimex, $9,9 billones de ese total están en manos privadas.

Algunos analistas observan que, de haberse incluido, el rollover habría sido inferior al 90%. Con ese criterio, la administración central inyectó liquidez por alrededor de $1,7 billones en medio del estancamiento de la economía.

Así lo calcularon desde el equipo de Research de Puente: “El Tesoro colocó $8,9 billones en la licitación de hoy, o un 103,7% de rollover respecto de los vencimientos del viernes. Sin embargo, considerando que se liquidaban los pagos de los Boncer TX26 y TX28, el rollover efectivo baja al 84%. Esto implica que expandieron unos $1,7 billones aproximadamente”.

Que el resultado sea expansivo significa que el Tesoro devolvió al mercado más pesos de los que captó, lo que va en contra de la estrategia de absorber liquidez.

Es un cambio respecto de las últimas licitaciones: en la primera de octubre el rollover fue de 136,14% y en la del 11 de septiembre fue de 103,46%, con lo que se evitó una inyección neta de pesos. Desde el equipo de Furiase se venía sosteniendo la consigna de sacar los pesos de la calle hasta que colapse la inflación, según los analistas.

“Es la primera vez que una licitación resulta expansiva desde agosto. Debió pagar 100 puntos básicos sobre los dos instrumentos a tasa fija, pero el resto de los instrumentos quedaron medianamente igual que el mercado secundario”, indicaron desde Puente.

MÁS DEMANDA

La mayor demanda se concentró en la Letra en pesos a tasa Tamar, con $3,51 billones, casi el 40% de lo adjudicado, y un margen de 2,5% sobre esa tasa. El instrumento menos demandado fue el de vencimiento más lejano, posterior a las elecciones del año próximo, con apenas $0,4 billones.

El detalle de los instrumentos:

• Letra del Tesoro Nacional capitalizable en pesos con vencimiento el 29 de enero de 2027 (S29E7, reapertura): $2,15 billones a 2,08% TEM y 28,08% TIREA.

• Bono del Tesoro Nacional capitalizable en pesos con vencimiento el 30 de junio de 2027 (T30J7, reapertura): $1,62 billones a 2,23% TEM y 30,36% TIREA.

• Bono del Tesoro Nacional en pesos cero cupón con ajuste por CER con vencimiento el 30 de junio de 2028 (TZX28, reapertura): $0,4 billones a 10,5% TIREA sobre CER.

• Letra del Tesoro Nacional en pesos a tasa TAMAR con vencimiento el 30 de abril de 2027 (nueva): $3,51 billones con un margen de 2,5% sobre TAMAR.

• Letra del Tesoro Nacional vinculada al dólar cero cupón con vencimiento el 15 de enero de 2027 (D15E7, reapertura): $1,18 billones a 4,77% TIREA.