Al ambiente en penumbras lo salpican, aquí y allá, las luces de las lámparas que iluminan los cuadros sobre los muros. Óleos que retratan la bucólica campiña francesa, un desfile militar, algún buque. Detrás de la barra del bar emerge la figura ecuestre de Napoléon al frente de sus tropas. Marcha sobre la nieve, fatigado.

En ese distinguido lugar de Recoleta, el Club Francés, se abren las puertas para que el economista Pablo Guidotti emprenda una misión ardua: explicar la situación económica de la Argentina. Lo que sigue es el resumen de la charla brindada en una de las salas del edificio.

* “Al momento de analizar la situación económica siempre es importante dividir la visión entre lo que ocurre en el escenario externo y todo lo vinculado a las cuestiones domésticas. Esa será la línea de este análisis”.

* “En el entorno global, nos hemos visto sacudidos por una serie de shocks mayormente vinculados con la política externa. Shocks que claramente afectaron a la economía”.

* “Salimos de la pandemia con un remanente fuerte de políticas de estímulo hacia la economía. En el caso de los Estados Unidos, esta estrategia fue especialmente importante. El estímulo tuvo una magnitud tal que triplicó lo que había significado la ayuda en la última crisis financiera”.

* “Estas medidas a escala mundial trajeron aparejado el incremento de la inflación. La Reserva Federal, en ese momento, actuó con lentitud, con retraso. Pensó que el incremento del proceso inflacionario iba a ser algo transitorio. De hecho, predecían una recesión, algo que finalmente no ocurrió”.

* “Esa característica en la economía nos acompañó el resto de los años. Sin embargo, la economía estadounidense se desempeña en forma favorable por la fuerte inversión en tecnología, principalmente vinculada a la Inteligencia Artificial”.

* “De hecho, los pronósticos pesimistas sobre la economía norteamericana no se cumplieron. La desocupación bajó al 4,2%”.

* “Luego, en 2022, tuvimos la invasión de Rusia a Ucrania. Ese fue otro shock. Produjo el aumento del precio del petróleo. Fue un año muy duro para las economías emergentes ya que el financiamiento externo se detuvo casi por completo. Aparecieron entonces varias situaciones de default, como los casos de Zambia, Ghana, Etiopía y Sri Lanka”.

* “En ese contexto, se registraron salidas de capitales en tres años consecutivos, algo que no se veía desde décadas anteriores”.

* “A partir de este escenario se reconoce que esta vez las que sufrían mayores problemas eran las economías desarrolladas, a partir de su fuerte déficit. Permitieron que sus deudas crecieran rápidamente”.

* “Recordemos que por aquel entonces los especialistas recomendaban expandir la deuda. La política fiscal fue laxa pese a que la economía andaba bien. El mundo emergente, en cambio, era más prudente, había aprendido la lección”.

* “En el 2025 el shock fue la asunción de Trump en la Casa Blanca. Asumió con el discurso de recuperar la industria americana e identificó a China como rival principal a escala global, y a la inmigración ilegal como un problema”.

* “En materia económica, la administración Trump anunció la utilización de tarifas a las importaciones como el instrumento para negociar con el resto del mundo. Le puso tarifas a todo el mundo, con un discurso esotérico. Porque el de Trump es un discurso de tipo esotérico”.

* “Lo que Estados Unidos hizo fue abandonar el multilateralismo que existía desde la Segunda Guerra Mundial. Lo hizo bajo el argumento de que la Organización Mundial de Comercio no podía resolver los problemas. Es decir que, desde entonces, Washington negoció con cada uno de forma unilateral. Lo hizo con un discurso similar para todos”.

* “China es un caso particular por ser un competidor directo de los Estados Unidos. La gestión Trump tenía como objetivo recuperar, traer al país nuevamente algunas de las industrias que se habían marchado”.

* “También hubo una ruptura de bloques como ocurrió con la tensión entre Washington y la Unión Europea. Se dio particularmente en el área de la defensa. Estados Unidos fue claro: mi problema no es Rusia, es China”.

* “La política de tarifas a las importaciones, los aranceles como herramienta, pasaron desde el 2% al 11% en poco tiempo. Esto con las diferentes variables entre economías”.

* “Una posibilidad era que hubiera retaliación, pero no ocurrió. Los países terminaron negociando con Estados Unidos la llegada de inversiones y la reducción de las tarifas. No se generaron los problemas pronosticados. La Corte Suprema luego las prohibió. Hoy en día la tarifa promedio bajó al 7%”.

* “Más allá del impacto, hoy nadie habla de las tarifas a las importaciones. Lo que apareció inmediatamente después de eso fue la guerra entre Estados Unidos e Irán. Al comienzo el conflicto tenía como objetivo destruir las armas de Teherán, pero luego tuvo un giro hacia el petróleo. Todavía estamos en eso”.

* “En medio de este conflicto, el mundo empezó a usar las reservas estratégicas. No se sabía cuánto iba a durar esto. Se llegó a especular con que el precio del barril subiría hasta los 200 dólares. Eso finalmente no ocurrió. Tras el acuerdo temporario entre los dos países, bajó hasta 70 dólares”.

* “Ahora existe la idea de que el conflicto no llevará los precios de los combustibles más allá del nivel en que se encuentran en la actualidad”.

* “De alguna manera vuelve la idea de que el mundo emergente es resiliente. Nuevamente hay flujo de capitales hacia estas economías. La percepción de riesgo en el mundo emergente empezó a bajar. Hubo un largo período sin defaults en estos países”.

* “Para el mundo emergente la situación económica ha ido mejorando. El escenario es bastante favorable. Argentina se vio favorecida por el aumento del precio del petróleo porque ahora somos exportadores de crudo”.

* “El riesgo país reflejaba este escenario favorable y se movió a la baja. Luego volvió a subir a los niveles en que se encuentra ahora. ¿Es fenómeno externo? No, tiene raíces internas”.

PUERTAS ADENTRO

* “Cuando analizamos la política económica en la Argentina hacemos foco en la política fiscal, en si la deuda es sostenible, en el impulso del crecimiento”.

* “Argentina hizo un gran trabajo eliminando el déficit fiscal. En cambio, fue más lento el proceso en la política monetaria. Es ambigua como política porque, por ejemplo, se mantienen los controles de capitales. Por otro lado, abrieron la economía, se eliminaron las Declaraciones Jurídicas Anticipadas de Importaciones, que eran una fuente de corrupción. Esta nueva etapa de política económica afectó a todos los sectores. Lo más importante fue la implementación del RIGI (Régimen de Incentivos a las Grandes Inversiones), especialmente en los rubros petróleo y minería”.

* “Este esquema parecía que iba a generar una recuperación muy fuerte de la economía. Parte de la incertidumbre actual tiene sus raíces en la política económica. El Gobierno de Javier Milei, en un comienzo, se negaba a acumular reservas y a acceder a los mercados de capitales. Estábamos en un escenario sin financiamiento y con poca liquidez”.

* “Esto se prolongó hasta el pasado mes de diciembre. Luego el Banco Central empezó a comprar reservas. Evidentemente hubo un apretón del Fondo Monetario Internacional”.

* “También intervino Estados Unidos. La Casa Blanca decidió que Argentina era un aliado y el Tesoro de ese país intervino comprando dólares en el mercado local. Eso generó estabilización ante la inminente corrida. Muchos pensaron: contra Estados Unidos no me meto”.

* “El Gobierno, por otra parte, no supo prever que la actividad económica crecería menos de lo esperado. Hay varios sectores que crecen, pero hay otros que se contraen. Además, existe una baja productividad. Esto se ve en el Comercio y en la Construcción”.

* “La Economía muestra igualmente cosas muy positivas como la cuenta corriente, que refleja las exportaciones. No sólo es un fenómeno producto del rubro petrolero, también hay algo de industria”.

LA DEUDA

* “El año próximo hay elecciones presidenciales. Habrá que ver cómo afecta la dinámica política y la reelección. Sabemos que las expectativas influyen en la economía. Tener fecha en el calendario hace que los inversores se retiren del mercado. Los bonos están en manos de extranjeros”.

* “Luego de dos años de fuertes ganancias hay una fuerte retracción. Que el riesgo país esté en este nivel trae la complicación de no poder acceder al mercado de capitales. Eso es algo que, sin dudas, tendría que haber ocurrido antes. Se ha terminado ya el largo período de tasa cero en los Estados Unidos. Los niveles actuales de tasa de interés son razonables”.

* “Argentina tiene el desafío enorme de mejorar su productividad. Eso es clave”.

* “Nuestra población crece poco, el capital es escaso, entonces queda la productividad. Si no somos productivos, no debe sorprender que la tasa de crecimiento sea del 2%. Igual, más allá de esto, no es lo que se había prometido desde el Gobierno”.

* “No haber accedido a los mercados genera dudas en el programa de financiamiento. Uno escucha al presidente decir que tiene el dinero para hacer frente a los vencimientos de deuda el año próximo, pero Argentina no sólo debe garantizar el 2027, también debe garantizar el 2028, el 2029 y el 2030”.

* “En la economía argentina estamos enfrentando problemas de transformación. El tipo de cambio no está atrasado. En cualquier economía que se recompone uno esperaría ver un fortalecimiento de la moneda”.

* “En Norteamérica las cosas se toman de otra manera. Cuando el dólar se pone fuerte significa que les sale más barato comprar lo que producen otros. Hay un cambio en los precios relativos. A nosotros, en cambio, nos preocupa que no podemos exportar tanto”.

* “Si nuestra producción es de baja calidad, si no somos competitivos, el problema no es el tipo de cambio. No es una cuestión de precio sino de calidad”.

* “El problema es la necesidad de innovación constante. Hay empresarios que creen que su empresa es un plazo fijo. No quieren innovar ni competir”.

* “Nos nos habíamos acostumbrado a salarios muy bajos en dólares. Es una buena noticia para los asalariados que se hayan triplicado. Si la devaluación da la sensación de que no hay que mejorar la productividad, estamos sonados”.

* “El sistema de salud pública lleva ya un deterioro de muchos años. Debería ser una prioridad para todos los gobiernos. Debe estar afectado, sin dudas, por el recorte del presupuesto”.

* “Cuando hablamos de capitales e inversiones, cuando nos referimos al aporte de capital, tenemos que decir que en la Argentina hay empresarios ricos con empresas pobres”.

* “Qué la inversión haya sido alta en el pasado tiene que ver con como se mide. Cuando no se podía sacar el capital del país, eso era contado como inversión, aunque no lo fuera”.

* “La comunicación del Gobierno es muy mala. Hay una fuerte agresividad de los mensajes presidenciales. Deberían encontrar formas de mitigar los efectos de la transición. Tienen una posición muy rígida desde lo ideológico. Funcionó en términos electorales”.

* “Creo qué va a ser una elección reñida. La incertidumbre va a continuar. El del Gobierno fue un estilo exitoso en el 2023 como producto de la pandemia. Desarrolló un discurso anti Estado. La gente había vivido un Estado controlador e ineficiente. El miedo a volver atrás fue fuerte en el 2025 también, en las elecciones legislativas.